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Go·科創:投資科創板企業,需要注意哪些事項

2019-07-26 15:01:33來 源:新華網      評論:0點擊:
  投資者在參與科創板企業投資時,需要注意以下事項。
 
  第一, 企業爲投資者帶來回報,主要是來自于企業的發展和增長。但各個企業的發展動態可能不一樣,行業格局、政策環境、市場環境的變化都可能對公司有重大影響。在投資的過程中,不但應該關注企業的過去和當下,更要放眼未來,選擇更可能持續增長、具有核心産品和持續性研發創新能力、能爲大家帶來回報的企業。這需要投資者做好功課,這樣的企業通常的特點是有比較明顯的持續性研發投入,産品可以不斷升級換代,使得公司擁有比較明顯的市場份額優勢。此外,隨著産品規模擴大,公司毛利率可以呈現出明顯的增長趨勢,營銷費用和管理費用率可以呈現下滑趨勢,最終形成穩定增長的現金流入。除了公司自身的研究,我們還要分析和研究其所在的産業鏈上下遊的發展情況,以及同類公司的對比,找出同類公司的優劣勢、競爭格局。另外,我們還要做海外對比,由于科創板公司的特點,這些公司的海外同類公司也許發展得更早,有的已經形成比較成熟的商業模式,我們可以從海外同類公司對比中總結海外公司的發展規律。只有做好這些對比,才能相對准確地判斷一家公司的發展趨勢和路徑是否正確。
 
  第二, 科創板的企業具有高科技含量、強創新基因的特點,在投資中,也體現爲高風險、高回報的特點。很多企業的産品是否能夠真正獲得成功,還有待時間和市場的檢驗。一些企業正處于轉型升級期,傳統業務可能發展平穩甚至下滑,新業務的成功與否也有待考證,因此估值就非常重要。我強烈建議在對科創板公司進行估值的時候,使用相對估值法,而不是絕對估值法。我們在4月份的時候發布了一個關于雲計算企業的估值報告,在報告裏梳理了15家美國雲計算企業在過去6年的300個估值案例,然後梳理出一套估值方法論。例如雲計算公司在不同生命周期適用于不同的估值方法,成長期使用較多的是EV/S,進入成熟期,使用較多的是EV/FCF,穩定期使用較多的是DCF或PE。以美國成功的雲計算公司Salesfore爲例,它在2016年至2018年進入成熟期,這個時期比較適用EV/FCF這個估值方法,從我們的估值案例來看,這段時間賣方更多的是用這個方法給Salesfore進行估值的。我們可以發現,2016-2018這三年,Saleforce的自由現金流平均增速在30%以上,因此EV/FCF的合理倍數就在30倍以上,其股價在這段時間基本上就是在這個水平。我們這個報告的目的就是爲了讓投資者對于科創板公司尤其是雲計算公司進行合理估值,並且進行客觀和冷靜的投資。不要盲目追高,投資有風險,大家要謹慎選擇發展前景優秀的公司進行投資。
 
  第三, 我所覆蓋的軟件、雲計算、物聯網、信息安全等行業的企業往往面向B端客戶提供服務或産品,尤其是依賴少數重要客戶。我們統計的這部分軟件申報企業,發現2018年的平均第一大客戶營收占比達到28%。在此,要提示大家格外重視重要客戶的依賴風險,重點看客戶所在行業及其自身發展情況,避免由于客戶發生變化導致公司發生巨大風險。市場的有效性保證了優秀的企業能夠獲得更高更強的資本支持。此外,我認爲,未來具有投資價值的科技企業一定要和5G有非常強的關系,甚至必須是基于5G這個網絡基礎去發展的企業。5G網絡給我們提供的不僅僅是一張比4G更快的網絡,還提供更大數量的鏈接設備、更大的帶寬、更低的延時、更可靠的鏈接,這幾個不同的特點結合在一起後會産生相比4G幾何級的變化。誰能掌握這樣的變化、利用這樣的變化,誰就能在未來5-10年擁有一席之地,並快速發展。隨著5G網絡的快速建設,我們相信以下幾個行業將面臨較大的發展機會:軟件、雲計算、物聯網、信息安全、 地理信息等。
 
  市場的有效性並不能依賴一兩個人的判斷,而正是萬千個普通的投資者的研究和投資選擇,讓市場更加有效。歡迎大家積極參加到科創板的建設中來,不僅僅是追求投資回報、資産增值,也是爲我們國家走向自主科技創新,高質量發展,實現全球領先的科技強國貢獻自己的力量。 (文/錢凱)
本文來源于上饒新聞網[www.bowatte.com]
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